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來源｜國海證券 分析師：張鈺瑩
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本報告導(dǎo)讀
?2025年光伏行業(yè)基本面怎么看？
2024年，光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩問題均較為嚴重、價格大幅下降，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力明顯下滑。在需求增長顯著放緩、而市場自主調(diào)節(jié)產(chǎn)能無法快速出清的情況下，我們預(yù)計2025年光伏行業(yè)仍處下行周期，后續(xù)需重點關(guān)注政策端以及技術(shù)端可能出現(xiàn)的積極變化。
光伏行業(yè)的新技術(shù)方向有哪些？
分環(huán)節(jié)看，1）硅料：顆粒硅；設(shè)備端多晶硅還原爐大型化、節(jié)能化。2）硅片：薄片化、細線化、矩形硅片等；設(shè)備端單晶爐、切片機仍有改進空間。3）電池片：HJT、XBC、銀包銅、電鍍銅、全開口網(wǎng)版等。（4）組件：0BB、疊柵等。
哪些新技術(shù)的放量節(jié)奏更快，2025年的機會更大？為什么？
0BB大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的確定性更強，放量節(jié)奏更快。一是在于0BB本身能夠降本提效的技術(shù)優(yōu)勢，在銀價高企、光伏降本陷入瓶頸的背景下，0BB的優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)化緊迫性凸顯；二是在N型技術(shù)路線博弈背景下，0BB可憑借平臺型技術(shù)優(yōu)勢實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突圍。TOPCon拉長技術(shù)領(lǐng)先時間窗口需要0BB改造，于HJT而言0BB更是降本剛需，于XBC而言0BB也有應(yīng)用價值，且0BB能夠配合銀包銅、電鍍銅等金屬化技術(shù)產(chǎn)生協(xié)同。
現(xiàn)階段怎么看0BB的產(chǎn)業(yè)化進程和設(shè)備市場空間？
1）產(chǎn)業(yè)化進程：2025年改造先行，新建隨后。目前HJT陣營中的東方日升、華晟新能源以及TOPCon陣營中的正泰新能已經(jīng)量產(chǎn)0BB，其他組件龍頭廠商也在積極導(dǎo)入，部分TOPCon和HJT龍頭已開始規(guī)?；瘜BB或SMBB改造升級為0BB。
2）0BB串焊機市場規(guī)模：根據(jù)我們測算，2025年為0BB放量元年，預(yù)計2025年全球0BB串焊機（新建+改造）市場空間達35~41億元，2025-2027三年累計市場空間預(yù)計在100億元左右。
投資建議：首次覆蓋，我們給予0BB串焊機行業(yè)“推薦”評級，重點推薦奧特維、先導(dǎo)智能，建議關(guān)注邁為股份、寧夏小牛（未上市）。
風險提示：0BB產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；下游擴產(chǎn)不及預(yù)期；技術(shù)迭代不及預(yù)期；銀價波動較大風險；市場競爭加劇風險；存貨及應(yīng)收賬款減值風險；測算數(shù)據(jù)與實際情況可能存在一定偏差；重點關(guān)注公司盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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【小編寄語】在新能源的道路上，不論你同行與否，不論你覺得這條路上有多少滿意或者不滿意的事情，也不論你覺得身邊人都是普通人或者英雄，但最終這群人的奮斗都會讓中國的科技橫掃這個世界。淺嘗江湖水，深品其中意，再聞已是江湖人——《鋰電江湖》
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●【JH-7990】鋰電行業(yè)2025年投資策略：從周期和成長視角把握拐點
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●【JH-7939】固態(tài)電池：聚焦性能和成本，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化提速（32頁）
●【JH-7936】2024年中國鈉離子電池報告（51頁）-
●【JH-7933】固態(tài)電池：產(chǎn)業(yè)化進程加速，材料體系迎來變革
●【JH-7922】工具產(chǎn)品歐美市場消費趨勢報告精簡版（30頁）
●【JH-7887】2024儲能行業(yè)市場全景分析及發(fā)展趨勢展望報告（44頁）
●【JH-7803】中國動力電池發(fā)展歷程、技術(shù)進展與前景展望（45頁）
●【JH-7734】2024德國萊茵TUV氫能及燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈白皮書（271頁）
●【JH-7715】消費類鋰電池：市場多元化，需求持續(xù)增長（55頁）
●【JH-7712】光儲行業(yè)研究框架專題報告（32頁）
●【JH-7670】電力設(shè)備行業(yè)研究框架（84頁）
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